Construcción de cartera

Due diligence en un fondo de fondos de activos digitales

En un fondo de fondos, la diligencia debida no es un trámite preliminar que marcar: es la disciplina central que determina la calidad de la cartera. Esta nota explica cómo funciona una diligencia debida rigurosa —de inversión y operativa— en los activos digitales, por qué importa el seguimiento continuo y cómo Block Asset Management aplica esa disciplina en nombre de los inversores profesionales.

2 de julio de 202610 min de lectura

Ideas clave

En un fondo de fondos, la diligencia debida es el producto: el valor que se aporta es una selección de gestores disciplinada y una supervisión continua, no la mera exposición al mercado.
Una diligencia debida rigurosa abarca dos dimensiones: la de inversión (¿es la ventaja del gestor genuina y repetible?) y la operativa (¿están los activos salvaguardados y son sólidos los controles?).
En los activos digitales, la diligencia debida operativa tiene un peso inusual: la custodia, la exposición a contrapartes y la resiliencia de la infraestructura son donde reside gran parte del riesgo real.
La diligencia debida es continua, no una comprobación única: los gestores, los mercados y las condiciones operativas cambian, y el seguimiento debe mantener el ritmo.
Acceder a los activos digitales a través de un fondo de fondos con diligencia debida ofrece a los inversores profesionales una selección, una diversificación y una supervisión institucionales difíciles de replicar de forma individual.

La diligencia debida es el producto

Un fondo de fondos no se limita a proporcionar exposición a un mercado: aporta una cartera de gestores cuidadosamente seleccionados y la disciplina que respalda esa selección. En los activos digitales, donde la brecha de calidad entre gestores es amplia y los peligros operativos son reales, esa disciplina marca la diferencia entre una asignación gobernada y un acto de fe.

El valor que se aporta es, por tanto, la propia diligencia debida: la evaluación estructurada que decide qué gestores merecen una asignación, cuánta y en qué condiciones, y el escrutinio continuo que decide si la conservan. Todo lo demás, desde la diversificación hasta la información, se apoya en esa base. En Block Asset Management, esto es el núcleo de lo que hacemos.

Diligencia debida de inversión: ¿es real la ventaja?

La diligencia debida de inversión se pregunta si el enfoque de un gestor es sólido, repetible y está adecuadamente gestionado en su riesgo, no si ha producido buenas cifras en un periodo favorable. En una clase de activo joven y de rápida evolución, distinguir la habilidad genuina de un mercado benigno resulta esencial, y la evaluación se centra en el proceso más que en la promesa.

Fundamento de la estrategia — una explicación clara y coherente de dónde se espera que provenga la rentabilidad y por qué esa fuente debería persistir, en lugar de una descripción de resultados pasados.
Proceso de inversión — cómo se investigan, dimensionan, ejecutan y cierran las ideas, y hasta qué punto ese proceso es disciplinado y repetible en distintas condiciones de mercado.
Disciplina de riesgo — los límites, controles y la gestión de caídas que rigen la estrategia, y la evidencia de que se aplican en la práctica, no solo sobre el papel.
Equipo y alineación — la experiencia y la estabilidad del equipo, la solidez de los acuerdos sobre personas clave y si los incentivos del gestor están alineados con los de los inversores.
Capacidad y liquidez — si la estrategia puede operar a su nivel de activos sin dilución, y si su perfil de liquidez encaja con las condiciones ofrecidas a los inversores.

Diligencia debida operativa: ¿es seguro y sólido?

Aquí es donde los activos digitales más se diferencian de los mercados tradicionales, y donde un fondo de fondos justifica buena parte de su valor. Una estrategia atractiva no vale nada si los activos no están debidamente salvaguardados o si los controles operativos son débiles. La diligencia debida operativa examina la infraestructura que rodea a la inversión y, en los activos digitales, gran parte del riesgo genuino reside precisamente aquí.

Custodia y gestión de claves — cómo se mantienen los activos, si se emplea custodia cualificada o institucional y cómo se protegen, segregan y controlan las claves privadas.
Exposición a contrapartes y plataformas — las plataformas, brókeres y contrapartes de las que depende un gestor, y el riesgo de concentración y de liquidación que genera esa exposición.
Administración, valoración y auditoría independientes — la existencia de un administrador de fondos solvente, de políticas de precios y valoración independientes y de un auditor reconocido.
Controles y gobernanza — la segregación de funciones, los controles de efectivo y de operaciones y el marco de gobernanza que supervisa la operativa del gestor.
Infraestructura y resiliencia cibernética — la seguridad, redundancia y resiliencia de la infraestructura tecnológica frente a fallos operativos y amenazas cibernéticas.
Situación regulatoria y proveedores de servicios — la posición regulatoria del gestor y la calidad de sus socios legales, bancarios y tecnológicos.

Seguimiento: la diligencia debida nunca se detiene

La selección es el principio, no el final. Los gestores evolucionan, los mercados cambian y los acuerdos operativos se modifican, de modo que la diligencia debida se entiende mejor como una disciplina continua de reevaluación que como una comprobación única en el momento de la asignación.

El seguimiento continuo comprueba si un gestor sigue comportándose como se esperaba: si la rentabilidad es coherente con la estrategia declarada, si el riesgo se mantiene dentro de los límites acordados, si se ha producido una desviación de estilo y si algún cambio operativo, de personal o regulatorio altera la tesis original. Cuando la evidencia lo justifica, las asignaciones se reducen, se pausan o se reembolsan.

La rentabilidad se revisa frente a los objetivos y el perfil de riesgo declarados de la estrategia, no de forma aislada.
Evaluación continua del riesgo agregado de la cartera, la concentración y la liquidez.
Revisión inmediata de cambios relevantes — equipo, condiciones, proveedores de servicios, regulación u operativa.
Disposición a actuar según los hallazgos, incluida la reducción o salida de una asignación.

Las ventajas de un fondo de fondos con diligencia debida

Para la mayoría de los inversores profesionales, replicar internamente esta profundidad de diligencia debida resulta poco práctico. Desarrollar la experiencia especializada, el acceso a gestores y el escrutinio operativo necesarios —y sostenerlos a medida que el mercado evoluciona— es una tarea considerable. Un fondo de fondos con diligencia debida está diseñado para ofrecer esas ventajas dentro de una única asignación gobernada.

Acceso a gestores especializados — incluidas oportunidades difíciles de alcanzar o evaluar en solitario para un inversor individual.
Diversificación que reduce el riesgo de un solo gestor — la exposición se reparte entre gestores, estrategias y factores de rentabilidad distintos, en lugar de concentrarse en un único enfoque.
Supervisión operativa profesional — el escrutinio operativo y de custodia más difícil de realizar de forma independiente lo lleva a cabo un equipo especializado.
Una única relación gobernada — un solo punto de acceso, información y supervisión en lugar de muchas relaciones separadas con gestores.
Asignación dinámica y disciplinada — el capital puede reasignarse a medida que cambian la convicción y las condiciones, dentro de límites de riesgo definidos.
Alineación de la carga de la diligencia debida — el exigente y continuo trabajo de selección y seguimiento recae en un equipo preparado para ello.

Block Asset Management

Cómo ayuda Block Asset Management

La diligencia debida es la disciplina en el centro de nuestras estrategias de fondo de fondos. Desde 2017 hemos construido y perfeccionado un proceso estructurado para identificar, evaluar y supervisar gestores de activos digitales, aplicando la misma gobernanza y rigor que los inversores profesionales esperan de cualquier gestor institucional.

Un proceso estructurado y repetible

Cada gestor subyacente se evalúa mediante un proceso de diligencia debida definido y coherente antes de realizar cualquier asignación, de modo que las decisiones se apoyan en la evidencia y la comparación, y no solo en la convicción.

Escrutinio de inversión y operativo

Evaluamos ambas dimensiones en profundidad: la solidez y repetibilidad del enfoque de inversión, y la robustez de la custodia, los controles, la administración y la infraestructura operativa.

Foco en la custodia y el riesgo operativo

Tratamos los acuerdos de custodia, la exposición a contrapartes y la resiliencia operativa como cuestiones de primer orden, reflejando dónde reside realmente gran parte del riesgo genuino en los activos digitales.

Seguimiento continuo y reevaluación

Supervisamos de forma continua el rendimiento, el riesgo y los factores operativos de los gestores, y revisamos y ajustamos las asignaciones a medida que evolucionan las condiciones y la convicción.

Construcción diversificada y gestionada en su riesgo

Las asignaciones se dimensionan en función de la correlación, la liquidez y los límites de concentración, construyendo una exposición diversificada en lugar de depender de un único gestor o estrategia.

Experiencia y transparencia

Ocho años centrados en los activos digitales a lo largo de múltiples ciclos de mercado guían cómo seleccionamos y supervisamos a los gestores, con la transparencia y el acceso controlado y auditable que las instituciones esperan.

En los activos digitales, el gestor que se elige —y el escrutinio que se aplica antes y después de elegirlo— importa tanto como la decisión de asignar. Una diligencia debida rigurosa y continua es lo que convierte un mercado prometedor pero peligroso en una asignación gobernada y diversificada.

Si su organización está evaluando el acceso a gestores de activos digitales, nuestro equipo de relación con inversores puede exponer nuestras estrategias de fondo de fondos y nuestro enfoque de diligencia debida. Los inversores profesionales y cualificados también pueden registrarse para acceder a nuestros materiales detallados de estrategia.

Información importante

Este material se facilita únicamente con fines informativos y está dirigido a inversores profesionales y cualificados. No constituye asesoramiento de inversión, ni una oferta o solicitud de compra o venta de ningún instrumento financiero, ni una recomendación de estrategia alguna. Los activos digitales son volátiles y conllevan un riesgo significativo, incluida la posible pérdida de la totalidad del importe invertido. La diligencia debida reduce el riesgo, pero no puede eliminarlo. Los resultados pasados no son un indicador fiable de resultados futuros. Nada de lo contenido en esta nota debe interpretarse como una promesa o garantía de resultados futuros.

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